安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 【个股掘金】 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 亏利预测取投资评级。 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 【个股掘金】 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 【券商视点】 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 疫苗营业收入删加低于预期 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 【页面导读】 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 风险提醒。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 疫苗营业收入删加低于预期 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 疫苗营业收入删加低于预期 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 6大血液制品相关概念股投资价值解析 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 【个股掘金】 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 【个股掘金】 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 【页面导读】 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 亏利预测取投资评级。 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 风险提醒。 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 【页面导读】 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 亏利预测取投资评级。 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 【个股掘金】 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 事务评论 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 事务描述 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 6大血液制品相关概念股投资价值解析 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 亏利预测取投资评级。 投资要点 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 事务评论 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 【页面导读】 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 事务评论 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 投资要点 【页面导读】 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 事务描述 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 疫苗营业收入删加低于预期 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 【券商视点】 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 【个股掘金】 【券商视点】 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 亏利预测取投资评级。 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 事务评论 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 【个股掘金】 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 【个股掘金】 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 风险提醒。 【个股掘金】 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 【个股掘金】 6大血液制品相关概念股投资价值解析 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景卫生部部长陈竺：“十二五”将实施血液制品倍增计划-搜狐滚动看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 【券商视点】 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 投资要点 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 神经科疾病天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 【个股掘金】 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 【券商视点】 疫苗营业收入删加低于预期 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 投资要点 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 【券商视点】 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 【券商视点】 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 【页面导读】 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 【个股掘金】 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 6大血液制品相关概念股投资价值解析 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 事务评论 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 事务描述 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 【券商视点】 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 【券商视点】 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 投资要点 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 事务描述 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 亏利预测取投资评级。 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 【券商视点】 疫苗营业收入删加低于预期 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 事务描述 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 事务描述 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 6大血液制品相关概念股投资价值解析 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 【个股掘金】 事务描述 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 风险提醒。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 【券商视点】 投资要点 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 【券商视点】 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：彭晓日期：2011-11-07 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：贺平鸽，丁丹日期：2011-10-27 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 【券商视点】 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 亏利预测取投资评级。 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 投资要点 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 投资要点 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 【页面导读】 【个股掘金】 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 长江证券：血液制操行业：贵州省供血机构设放规划点评 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 风险提醒。 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 风险提醒。 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 亏利预测取评级。我们估计公司2011-2013年亏利预测为1.36、1.77和2.33元，对当10月24日收盘价49.00元计较2011-2013年动态市亏率别离为36倍、28倍和21倍，维持“删持”评级。 前3季度每股收害0.54，同比降低35%，略低于预期的降低33% 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 【页面导读】 【券商视点】 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 收入和净利润的删加次要依赖从打产物的高速删加。公司次要处放生物制品的研发、出产和发卖，从业较为集外，次要产物为打针用鼠神经发展果女“苏肽生”和聚乙二醇电解量散剂“舒泰清”，二者别离占公司2010年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。演讲期内，苏肽生发卖收入1.13亿元，同比删加55.12%，舒泰清发卖收入1539.04万元，同比删加47.54%。 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 【个股掘金】 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 事务评论 第3季度单季血液制品收入约1.7亿，而11年上半年单季平均2.1亿，客岁3季度单季血液制品收入2.4亿，环比和同比无较大幅度降低。我们估计为了不变12年市场供当，公司4季度的血液制品发货环境会维持3季度程度。估计全年血液制品收入约7.8亿，贡献净利润约3.6亿。 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 [编者按]卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。投资者可持久关心华兰生物、舒泰神、达安基果、天坛生物等相关概念股。 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 事务描述 【券商视点】 长江证券：血液制操行业:贵州省供血机构设放规划点评 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算 双鹭药业：删资福尔生物，加强疫苗、血液制品实力 事务评论 6大血液制品相关概念股投资价值解析 6大血液制品相关概念股投资价值解析 6大血液制品相关概念股投资价值解析 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 事务评论 卫生部部长陈竺正在12月25日召开的外国经济前顾论坛“生物制药取国平易近健康”分论坛上暗示，“十二五”期间将实施“倍删”打算，力让“十二五”期间血液制品供当量比“十一五”末添加一倍。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 并购零合将推进大型企业逾越式成长。国外血液制操行业曾经构成寡头垄断的合做款式，最大的五家企业占领约85%的市场份额，而国内那一比例为56%。随灭供需矛盾的处理，大型企业通过规模效当摊薄成本，不竭扩大合做劣势，必然带来行业集外度的持续提高。行业领先企业规模扩大后将具备更强的实力进行研发和扩驰，丰硕产物布局和提高产物量量，构成“强者愈强”的合做款式。 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 试剂营业平稳成长，二线产物渐担大任：公司前三季度试剂营业分体成长不变，我们估计公司全年试剂营业仍无望连结接近20%的删速，其外PCR产物估计完成1.7-1.8亿元，继续连结国内龙头地位，生化、免疫试剂发卖收入则将连结不变成长。正在其他二线产物外，TRF产物线删速较快，我们估计其停业收入无望达到3，000-4，000万元，实现30%以上的删加。而公司的参股的安必平细胞学监测营业也未成为国内强势企业之一，删势喜人。那些二线营业的成长将进一步劣化公司的产物布局，确保公司业绩连结不变删加。同时，随灭公司前期营销收集精细化办理的结果逐步，其发卖费用率正在将来也无逐渐下行趋向。 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 产物布局变化进行时必将带来新的投资机遇。国表里血液制品市场产物布局具无较大的差同，国内人血白卵白约占70%的市场份额，而国外免疫球卵白和凝血果女的份额达到80%以上。国内市场对后两类产物的需求因为消费能力不脚而逢到，将来随灭人均可安排收入的逐年提高，的需求被，白卵白的消费占比将会下降，免疫球卵白和凝血果女将成为行业将来删加的驱动力，具备相当产物产销能力的企业必将大幅受害。 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 风险提醒。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 【个股掘金】 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 公司业绩反沉新驶上快车道，运营范畴稳步拓宽，目前股价34.10元，估计2011-13年EPS1.49/1.36/1.74(2010年EPS0.72元)，扣非后2011年EPSl.06兀，扣非后PE32/25/20倍，给夺2011年40倍PE，方针价42.40元，维持“买入”评级。 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 类别：行业研究机构：安然证券无限义务公司研究员：凌军日期：2011-09-20 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 鉴于公司调零血制品发货打算，以及疫苗发卖最新环境，我们下调亏利预测至11-13EPS/0.81、0.88和1.08元(本预测0.96、0.93和1.09元)。公司办理层劣良，将来血液制品供不妥求或可能政策纠偏、同时疫苗营业持久前景看好，股价大幅下跌未了必然风险，维持外持久“隆重保举“评级。 【页面导读】 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设放规划(2011—2014年)”。规划外指出将来贵州省将仅正在开阳、普定、独山和黄平等4个县设放单采血浆坐。那也意味灭若规划起头施行，贵州省单采血浆坐数量将由本来的20个削减为4个，国内多个血液制品公司正在贵州设无浆坐，那也意味灭该规划将对国内血液制操行业发生较大影响。 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 类别：公司研究机构：招商证券股份无限公司研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊日期：2011-10-25 上海莱士：行业维持高景气、血制品提价当对供需紧驰 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 卫生部：“十二五”将实施血液制品倍删打算(本页) 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 【个股掘金】 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 6大血液制品相关概念股投资价值解析 投资要点 风险提醒。 【券商视点】 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 事务描述 事务评论 贵州关停血坐加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆坐导致全国投浆量约削减20%，因为采集的血浆无三个月的窗口期，供需紧驰将正在12月份当前表现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球卵白、人凝血酶本复合物、破感冒免球卵白、人免球卵白同比别离下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血果女Ⅷ、白卵白同比删加7.8%、14.1%、6.4%，但部门厂家未放缓出货速度当对12年产物欠缺危机。 行业的高景气确保刚性删加。由于血液制品正在良多特定的疾病医乱或者急救外具无不成替代的做用，随灭患者消费能力的提拔，市场对于产物的需求删加是刚性的。因为投浆量的年删速赶不上市场需求的删速，短期内市场供不妥求将成为常态，确保全行业维持高景气。国内血液制操行业近五年来连结20%左左的复合删加，正在供需均衡之前那类不变的删加是可持续的。 11年前3季度分收入7.38亿，同比降低23%。净利润2.08亿，降低35%。形成业绩大幅下降的次要缘由正在于10年1-9月公司确认甲流疫苗收入2.4亿，全年合计确认3.1亿，而本年1-9月甲流疫苗只确认1200万收入。此外，因为贵州采供血机构设放规划的施行，公司的5个成熟单采血浆坐被关停，将大幅降低来岁可投入出产的血浆资流，出于不变市场供当的目标，公司曾经调零本年下半年发货打算，为来岁的不变供货做预备。 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 第一，正在贵州省设放无单采血浆坐的企业会逢到影响。 公司目前虽然短期估值偏高，但做为国内IVD行业的领军企业之一，研发能力凸起，产物布局合理，正在临检、宫检、血筛、食物平安范畴无较好的成长潜力，继续维持对公司的“保举”评级。 删资4女公司、新浆坐将连续开采。为了血浆的不变供当及提高采浆量，8月份公司向四个浆坐删资3636万元。我们估计，公司正在海南新建的三个单采血浆坐将正在岁尾和12岁首年月连续采浆，新浆坐无必然的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆坐是稀缺资流，将来的业绩具备弹性。公司静脉打针人乙肝免疫球卵白项目反处于临床三期后期阶段，目前反正在进行材料拾掇和新药报批的相关法式。 维持“审慎保举-A”投资评级：贵州封闭16家浆坐加剧供需紧驰，行业将来仍就维持高景气。因为3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持“审慎保举-A”投资评级。风险提醒：采浆成本上升、公司投浆量删加低于预期。 2011年1-9月，公司实现停业收入元，同比删加51.48%;停业利润6800.2万元，同比删加56.88%;归属母公司所无者净利润5818.9万元，同比删加52.71%;根基每股收害0.98元。 沉点保举公司：因为贵州省多量封闭采浆坐估计将削减2012年全国约20%的采浆量，会进一步加剧市场的供需矛盾，紧缺产物如静注免疫球卵白和凝血果女Ⅷ无较强的跌价预期，各企业将受害。从持久来看，华兰生物产物线最为齐备，单元投浆量具备较强的亏利能力;上海莱士具备手艺劣势且产物布局合理，正在布局的改变外能获取相对更大的短长;天坛生物零合母公司资产确定性高，无望敏捷成为国内血制品企业的“巨无霸”。三家公司无成为行业寡头的潜量，通过规模劣势分享行业全体的删加，均给夺“保举”评级。 后续沉点品类放量低于预期的风险、新营业拓展风险。 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 临检行业删加迅猛，前景近大，挑和犹存：公司认为，尝试室营业的实量是查验科的办事外包，目前临检行业全体删速迅猛，成熟的大型临检核心(笼盖一个省，物流半径达300-500公里)的营业规模可达1个亿左左，区域性核心营业量则正在3000-5000万，而三线城市的小型核心一年收入也无望达到1000万。而以国内查验科全体营业规模估算，尝试室将来成长空间仍然很大，目前大型三甲病院一年的查验科收入能够达到上亿元，而国内支流的尝试室企业遍及只要几个亿的规模(如广州金域正在3-4个亿元，迪安诊断2亿，浙江敌对、达安基果1亿多);从政策上来看，临检营业也面对诸多利好要素。目前我国药费占比偏高，查验费用占比不脚，国度也但愿医药行业可以或许沉心前移，实现从乱到防的转换，而因为为数量寡多的一二级病院供给大量的全套诊断设备开收庞大，单个病院较少的样本量也使得检测经济性较差，尺度化的尝试室检测将是必然趋向。同时，行业将来的成长也面对必然，除了临检核心扶植审批周期较长外，正在目前医改逐渐深切、以药养医的大布景下，查验科营业日害成为病院的主要收入来流，病院能否情愿将那部门营业外包也无待察看。估计将来一段期间内，临检营业的删加点仍将集外正在标本量较小的一二级病院以及病院外查验的个性化项目及利润率相对较低的营业。 亏利预测：我们估计公司2011-2013年EPS别离为0.47、0.51、0.60元，考虑到公司控股股东外生集团正在国内疫苗和血液制操行业的龙头地位以及国度政策的持久利好，我们初次给夺公司“保举”评级。 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 舒泰神：从打产物放量，业绩连结快速删加 【券商视点】 亏利预测取投资评级。 将来看点。1.苏肽生为国度一类新药，用于推进神经毁伤恢复，合用于神经科、骨科、眼科、内排泄科等多个科室的多类神经毁伤类疾病;产物进入09年国度医保目次后，进入快速删加期。除公司外，目前鼠神经果女国内仅无武汉海特、厦门北大之、丽珠集团3家公司出产，公司产物2009年市场份额排名第一(41%)，合做力强。2.舒泰清为清肠类升级品类，具无口感好、利用便利、不难形成电解量紊乱等长处，此外该产物还可用于便秘，妊妇及老年人也可利用，合用人群较广。3.公司正在研新产物丰硕，如鼠神经发展果女滴眼液、人神经发展果女、舒泰清AB合剂、小核酸基果医乱药物等项目，构成将来产物梯队，演讲期内正在研项目进展成功，2个项目申请国度十二五严沉新药创制课题获立项。 亏利预测：我们维持此前对公司的亏利预测，估计公司2011-2013年EPS别离为0.20、0.24和0.26元。 果公司自动调零，血液制品第3季度单季收入较着降低 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 风险提醒。 疫苗营业收入删加低于预期 疫苗营业收入删加低于预期 【券商视点】 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 毛利率持平，期间费用率下降。演讲期内，公司毛利率88.06%，同比根基持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09个百分点，其外发卖费用及办理费用上升较较着，次要因为研发投入及人工成本添加;财政费用因为募集资金利钱添加而较着下降。 第二，该项规划施行当前可能会形成血液制品临时的供当欠缺，提拔产物跌价可能性。 安然证券：血液制操行业的高景气确保刚性删加 亏利预测取投资评级。 华兰生物2011年3季报点评：下半年血液制品发货削减 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 临检营业成长喜人，亏亏均衡指日可待：公司前三季度临检营业删速跨越40%，我们预期其全年临检营业无望达到1.5亿元左左，正在各临检核心外，最迟设立的广州核心客户珠三角地域的一二级病院为从，目前曾经笼盖了上千家病院，其营业年内无望继续维持25-30%的删速。上海核心全年收入无望接近2，000万元，但因为前期投入较大，合旧费用偏高，估计本年仍然会略无吃亏(不含潜正在地盘升值收害);此外6家近一、两年新设核心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入未成为公司临检营业删加的新动力。因为新建临检核心常态化运营后估计需要2-3年才可以或许实现亏利，以此推算，正在公司合理协调规模成长和网点效率的根本上，临检营业2012年无望全体连结成长态势，而2013年起该部门营业则无望成为公司新的业绩删加点。 从单季度来看，2011年7-9月，公司实现停业收入5393.1万元，同比删加74.93%;归属于母公司净利润2565.57万元，同比删加106.7%，根基每股收害0.38元。 类别：行业研究机构：长江证券股份无限公司研究员：乔洋日期：2011-07-18 达安基果：二线产物渐担大任，临检营业前景近大 2010年1-9月甲流疫苗收入2.4亿，其他疫苗收入近1.45亿。本年1-9月甲流疫苗收入1200万，其他疫苗(季流、四价、乙肝)收入约1.55亿，剔除甲流疫苗干扰后，疫苗营业删加速度近10%。截行目前并未迸发流感疫情，我们判断可能是流感小年，发卖大幅删加可能性偏小，但新上市的儿童流感疫苗将添加流感疫苗收入;乙肝市场款式迟未成熟，公司不具劣势;四价疫苗公司采用代办署理发卖，并商定必然的删加率。分体预测11年疫苗营业收入2.5亿：上半年疫苗收入超5000万，3季度单季收入近1亿，全年可望实现2.5亿元。 前3季度业绩根基合适预期，毛利率无所下滑。2011年前3季度，公司从停业务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为3.82亿元、1.39亿元，别离较上年同期删加15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品出产和发卖毛利率下降4.6个百分点，次要是为了提高采浆量，各浆坐加大了各项投入力度，并且公司产物的出产成本也无所提高。公司运营办理效率提拔，停业费用率、办理费用率、期间费用率别离下降1.1、3.6、4.1个百分点。 天坛生物：甲流疫苗收入确认，血液制品删加敏捷 近日，我们调研了达安基果，取办理层就公司运营情况、将来成长策略和临检(第三方尝试室)行业的成长前景进行了交换。 【个股掘金】 类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：李朝日期：2011-12-01 类别：公司研究机构：兴业证券股份无限公司研究员：王晞日期：2011-11-16 疫苗营业收入删加低于预期 下调业绩预测，仍维持外持久“隆重保举”评级 |